日本会发生金融危机吗？债市风波预示着风险！ 2025年11月19日，日本市场风云突变，10年期国债收益率突破1.765%，创下2008年金融危机以来的最高纪录。这一数字引发全球资本市场大幅波动。作为全球第三大经济体，日本债市长期以来被认为是“避风港”，但今日遭遇全面抛售：20年期国债收益率触及1999年高点2.815%，40年期国债收益率升至3.695%的历史高位。这场风暴背后的原因很复杂，可能是暂时的市场波动，也可能是全球经济危机的先兆。此次抛售的主要驱动因素是三重压力。最直接的触发因素是高市早苗政府规划的超大规模财政刺激计划。市场预计追加预算可能超过2.5万亿日元（约合1610亿美元），相当于占日本GDP的4%以上，这意味着政府将不得不通过大规模国债筹集资金。日本公共债务高达GDP的260%，新债发行将进一步考验市场的承受能力。更深层次的压力来自于供需失衡。 20年期国债拍卖结果显示，投标倍数从3.56下降至3.28，尾部指标扩大至0.31。这些数据表明投资者正在用脚投票。人寿保险公司等传统买家已连续几个月减持日本债券，仅自 2024 年 10 月以来就抛售了 1.35 万亿日元。全球通胀的传导带来了第三个压力。美国国债长期收益率持续高位运行，带动发达经济体债券集体上涨。 “收益率竞赛”进一步降低了日本国债的吸引力，形成恶性循环。历史总是惊人的相似。 2008年金融危机之前，美国国债收益率也出现了异常上涨。当前日本债市的剧烈波动是否预示着新一轮全球危机的到来？许多经济学家都指出了主要区别：2008年是私人部门的债务危机，而日本目前面临主权债务压力。